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"股民買入一隻股票，一心想最多是蝕掉投入的金錢就算數，但近年一些細價股興起先合併再供股的手法，股價不斷向下炒。股民不斷投入金錢供股，如果小股東心有不甘想加錢再玩，股價隨時跌完又跌，自己愈踩愈深，結果損失慘重。
這種合股又大折讓供股的方法，近日情況變本加厲，過去半年用這個方式抽水的公司多達十多家，累積集資金額達四十億元。市場人士估計，股票玩家藉這個向下炒的玩法，多年來累積向小股東掠水近百億元。
本刊訪問一些資深股市玩家，拆解這些殺股民招數的玩法
廖先生○八年十二月以一仙九的價錢，買入總值十五萬元的宏安（1222）股票。「我見公司盤數幾靚，市盈率低也有息派，又有實質資產，於是大手買入。」
怎料之後宏安差不多每年抽水一次，每次都是先合併後以大折讓供股，令股民進退兩難。
「次次都要攞錢出來供，真係唔知供唔供好，但唔供也擔心股份被攤薄！」結果他幾年來再掏出九萬元再供股，但宏安股價跌勢未止，現時持股市值僅三萬元，埋單計蝕了約二十一萬元。
據本刊統計，過去半年宣布合股或大折讓供股的公司達十二家，總共集資金額達四十億元，如果以宣布供股前股價，與現價相比（經供股除權調整），股價普遍有幾成跌幅，其中跌幅逾七成的有三家。
本來集資屬正常商業行為，不排除個別公司有實際需要，但近日積極關注這種事件的保障投資者協會主席呂志華卻認為，這情況有變本加厲之勢：「這種大股東殺人方法，簡單來說就是向下炒，藉股價暴跌，震走小股東，然後在低位買回獲利。現時證監會見公司股價急升，通常要公司發通告解釋升因，點解大跌的時候，就沒要求公司解釋！」
股價大跌不用解釋
據一名熟悉市場運作的證券界人士稱：「擅用這種手法的，主要有六、七幫人，每幫最多控制十幾間公司，即他們加起上來控制近百間上市公司。這些公司總市值隨時超過千億元，有關人士多年來在股市搵錢可能超過百億元。」
他又指出，大股東通常與一些關連人士，控制公司大部分股權，甚或借貨沽空，不斷將公司股價「質」低，然後在低位再補回股份獲利。
「為了避開有關部門追查，他們的操盤基地往往搬上大陸。現在網上交易十分流行，令追查更加困難。內地勝在人頭多，他們容易可集合幾十個，甚至過百個人頭，從而製造成交！」他說。
綜觀他們殺人的招數，通常可歸納為以下三招：
供股逼走小股東
匯盈證券董事謝明光指出，有些公司其實沒有很大資金需要，卻經常要供股集資，目的很明顯，就是想「整」走小股東。通常這些公司不斷進行集資，並且以大比例，大折讓的方式，逼小股東供股，否則小股東的權益就不斷被攤薄。
「如果公司一供十，供股價折讓九成半，股東要預咗一大筆錢出來供股，你唔供即係提前認輸，自己持有股份不斷被攤薄，真係供又死唔供又死！」他說。
如果小股東決定放棄供股，往往會由大股東或相關人士包銷供股，令他們得到低價增持的機會。「這樣大股東好容易收到大部分貨源，雖然目前有大股東不得持股超過七成半的限制，但他們隨時只是將部分股份批出去給自己友。」一名資深經紀稱。
指出，大股東收齊貨，趕走小股東後，隨時才再開車炒上。另外，近年殼股有價，大股東收齊大部分股票，也可能索性將公司賣殼賺一筆。
上市公司抽水頻頻的情況經常發生，例如中國置業（736）剛於二月中公布以一供三十比例供股，供股價較現價折讓逾八成，現在仍未完成供股，股價已累積跌幅達兩成半。不過回顧公司過去一年來透過配股、行使可換股債券抽水達十次以上，股份試過五合一，再五十合一，現時價股比一年前大跌九成九，長揸的股民可說血本無歸。
先合後供殺傷力大
這是一條簡單的數學題：一除以二十，再乘二十，答案是幾多？相信小學生都懂得答是一，但在一些財技高超的大股東眼裏，這個答案並不是「一字咁簡單」！他們可以用先合併後大比例供股一招，殺得散戶血本無歸。
舉例說，甲公司現股價為五仙，供股價為二仙，若先二十合一，再一供二十，和不合併但一供一，理論上集資金額一樣，但對小股東的殺傷力就有天淵之別。合股與不合股的分別在於以合併方式供股，股民需要大比例、大折讓供股（見附表）。
我們經常聽到公司先合股，後供股，其實根據慣常做法，仙股需要最少合併成為毫子股，才能進行集資或收購合併，也因這樣做才能出現供股價折讓大，發行股數大增的情況，令小股東處極不利的境況。
集資買蝕本資產
即使小股東奉陪到底出錢供股，令大股東逼走散戶的如意算盤不能打響，他們可以有另一種玩法。因為公司資金多了，可以收購一些大股東的資產，可是這些業務卻是年年蝕錢，令公司的現金不斷流走，使大股東有機會「圈」走公司的資金。
「例如有間創業板公司，藉着不斷轉型，一時做電子、一時做醫療、一時做礦業、但做親都蝕錢。有時收購一項資產只用一億元，有甚麼理由一年隨時蝕兩億三億！」一名資深證券界人士稱：「人人都想做生意賺錢，但點解有人專門做蝕本生意，愈做愈過癮！」
公司年年蝕錢，令現金不斷流走，這樣又需要再集資，造成一個惡性循環，令公司抽水未有停過。
所以見到有些公司不斷供股集資，去收購資產，但往往喜歡買蝕錢的資產，股民就要小心。
三招堵塞漏洞
呂志華建議，可提出三招堵塞這個漏洞，首先規定公司在合股後，要隔一段時間才能進行供股；其次，市值低於一百億元的公司，每次發新股集資額不能超過市值某一百分比；第三，供股價不應低於公司現股價的某個百分比。
「證監往往認為批股才需要較多限制，供股則大小股東一齊供，一視同仁，所以沒有嚴格監管。但其實時代不同了，大股東很多時透過供股出蠱惑招！」他說。
他續稱，現時上市公司變仙股後，需要再合併最少成為毫子股，才能進行集資及收購合併等，一些公司利用這個條例，因此出師有名，來個先合併然後供股，使小股東任人魚肉。他認為，即使禁止合併後即刻再供股，公司仍可透過批股、發可換股債券、借貸等形式集資，不會因此影響公司正常的運作。"
Ref-
不能沾手的股票──以宏安 (1222) 為例
http://www.snb.hk/blog/front/blogdetail.aspx?postid=22788&blogid=13425
宏安集團有限公司，（Wang On Group Limited，港交所：1222)
CR-0006379
Date of Reg-17 Feb 1974
陽男、陽曆：1974年2月17日10時
辛未 (身宮)--太陽化忌 ,太陰 ,化忌 ,天喜 相對天姚---Note 天姚,化忌
乙亥 福德-天梁相對天同--Note 梁同巳亥
大運2007/16--大勢至田宅宮/虛歲34~43
運命-七殺 ,伏兵
運福德(丙寅 交友 )-廉貞 ,祿存 ,化運忌
中國置業（736）China Properties Investment Holdings Limited.
Change of Registration Name from Northern International Holdings Limited to the present on 2007-Dec-14
男2007年12月14日10時生
丁未 命 2~11廉貞 ,七殺 ,擎羊
大運命宮/虛歲2~11歲
運命廉貞 ,七殺 ,擎羊,運羊
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