RE-沈聯濤IMF的自我檢討

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2011年03月01日 00:00 沈聯濤IMF的自我檢討
IMF對重要成員國的影響力有限，是因為它“吃人家的嘴軟”，難說真話


　　2011年1月10日，國際貨幣基金組織（IMF）獨立評估辦公室（IEO）在其發佈的報告中如此提問：為什麼IMF沒有預見到金融危機？

　　IEO成立於2001年，旨在對IMF在亞洲金融危機中的功過出具獨立意見。IEO結構上隸屬於IMF，但其地位超然，致力於對IMF的政策發佈和專案運營進行評估，其報告則可直達董事會。

　　本次報告的側重點並不在於評估IMF在危機中的表現，而是重新審視IMF在2004年至2007年間，是否成功履行了監察者的角色。

　　IEO的報告邏輯清晰，有條不紊：既然IMF並沒有就這場危機向成員國發出警告，那麼必須回答以下問題：IMF是否在危機前正確地評估了風險，對成員國及董事會究竟傳遞了怎樣的資訊，導致資訊失真的癥結所在。

　　事實上，2007年4月前，IMF被長期的穩定表像麻痹了頭腦。雖然全球失衡已引起關注，但卻遺憾地忽略了資產負債表的脆弱性，而這恰恰是引發危機的關鍵。

　　舉例而言，危機前，IMF對美國出具的年度報告中，從未提到過抵押貸款的問題。在2006年對冰島所做第四條款磋商（Article IV mission）年報中，IMF得出了以下結論：風險基本得到對沖，資產負債表相對穩健，資產負債率能夠承受近期的衝擊。然而一年後，冰島最大的幾家銀行相繼破產。

　　這無異于一個醫生剛給人出具了一份“健康”的體檢報告，結果第二天這個人就心臟病突發。

　　IMF成員國中話語權不足的國家，總是抱怨IMF“嚴於律小，寬以待大”。這集中體現對其最大的“股東”——美國的年度報告上：由於美國反對，2009年前，IMF從未對美國進行金融領域評估項目（FSAP）。

　　不過，IEO自己也懷疑，以IMF現有的評估方法，即使對美國進行金融領域評估，是不是真能對風險水準有準確的判斷。

　　在對美英兩大金融中心的年度報告中，IMF對兩國的金融創新能力讚譽有加，但對其背後的風險卻隻字未提。在2006年的年報裡甚至談到：信用評級機構對結構性產品有充足的認知。

　　沒錯，他們的確對高風險心知肚明，但卻仍然把這些危險品打上了AAA的認證標籤。但是，至今沒有一個評級機構因為誤判風險而受到處罰。

　　接下來的問題就是：IMF為什麼沒能預見危機呢？

　　早在2005年美聯儲的傑克遜霍爾會議上，IMF經濟顧問拉古萊姆•拉詹（Raguram Rajan）就對金融創新的高杠杆率做出預警。但是各大央行行長都充耳不聞，即使IMF內部對此也視若無睹。

　　如果集體都認為金融創新是好的，那麼此時單個人站出來警示風險會非常困難。這或許能解釋為何IMF經常受到少數大國的影響，並對其言聽計從。如果大多數人認為全球失衡是禍根，人們的注意力就會只集中於此，鮮有人會關注資產負債表是否正岌岌可危。

　　由於IMF過度依賴其創造的宏觀經濟模型，而這些模型中不含資產負債表資料，因此金融與宏觀經濟的相關性被忽視。IEO的報告也承認，壓力測試並沒有考慮危機的第二輪影響，例如銀行業受到的流動性衝擊。

　　報告也指出，IMF內部拉幫結派也阻礙了資訊的交流。另一失敗在於，IMF缺乏激勵坦率的資訊交流機制。沒有真實的資訊交流，何談有效全面監管？

　　最後一個問題：IMF在多大程度上受制於國際政治？這份報告援引IMF一名官員的話稱，IMF為重要成員國政府擁有，“吃人家的嘴軟”，難說真話。

　　世道並沒有變。IMF的創立者之一，凱恩斯認為IMF的關鍵作用，就是為各國政府提供獨立的、“不留情面”的實話。IEO為IMF做出了表率，或許成員國能從中得到啟發。

Astrology Wild Guess
IMF-於1945年12月27日成立
日　　　　月　　　　年
庚　　　　戊　　　　乙
午　　　　子　　　　酉
IMF大運2002/2013壬午衝IMF月柱戊子
為什麼IMF沒有預見到金融危機？
2008戊子年=born 月
2011年辛卯衝IMF年柱乙酉
2011IMF沒有運氣

China
1949-10-1
日　　　　月　　　　年
甲　　　　癸　　　　己
子　　　　酉　　　　丑
2008　→　　2018　丁卯
IMF庚午日衝China甲子日
對待China沒有好